MERCATOR – Uslovljeni P/B racio

Za kompanije koje se bave veleprodajom ili maloprodajom (zalihe a u nekim slučajevima i potraživanja) predstavljaju glavni miks imovine što čini P/B racio relevantnom merom. KOP i KOZ predstavljaju pokazatelje koji su adekvatni za ocenu efikasnosti preduzeća koja posluju u privrednoj grani preduzeća predmeta analize. ROE je pokazatelj koji ima empirijski dokazano najveći uticaj na P/B racio. Osnovni model vrednovanja Gordonov model rasta

P = Div / (r-g) kada ovu formulu podelimo sa B a Div izrazimo kao EPS (1-racio isplate dividendi) dobijamo:

P/B = ROE (1-racio isplate dividendi) / r-g

Iz prethodne formule vidiomo jasan uticaj ROE na P/B racio

Ime preduzeća	P/B	ROE	KOP	KOZ
MERCATOR	0.6	3.70%	10.6	9.2
DELHAIZE	0.8	11.29%	30.6	10.3
COLRUYT SA	3.3	23.85%	16.8	10.5
METRO AG	1.6	16.37%	136.1	7.8
MAGNIT	5.1	19.84%	109.5	11.9
MARR SPA	2.5	23.58%	3.1	11.0
DIXY GROUP	2.2	7.91%	52.2	15.4
GUYENNE ET GASCOGNE SA	1.5	5.34%	28.8	9.5
EUROCASH SA	8.7	28.46%	15.4	17.3
EMPERIA HOLDING SA	1.9	3.67%	4.6	4.6
RALLYE SPA	0.6	6.24%	19.1	7.7
KONZUM	1.36	18.07%	7.47	7.8
b0	-0.18152
b1	19.16943
y=b0+bixi	0.527748
Korelacija	0.695269
Koeficijent determinacije	0.483399
Indikativna vrednost sopstvenog kapitala	419261648
Cena po akciji	111.34
Tekuća cena akcija	129.70
Tekući ROE	3.70%
Tekući P/B racio	0.6
Procenjeni P/B racio	0.53

 

Procenjena cena po akciji od 111,34 evra predstavlja standard manjinskog utrživog interesa izračunat nakon što se ocenjeni P/B racio (Do ocene se došlo regresionom jednačinom podaci za uporediva preduzeća su na TTM osnovi 3Q 2011 zavisna varijabla P/B racio, nezavisna varijabla ROE) množio sa knjigovodstvenom vrednošću sopstvenog kapitala MQR 3Q 2011 koja iznosi 794,434,000 EURA i podeli sa tekućim brojem akcija 3,765,361. Tekuća cena akcija je na dan 10.02.2012 godine.

KOP – koeficijent obrta potraživanja Metro AG i Magnit imaju visoke vrednosti koeficijenta obrta potraživanja zbog načina naplate

KOZ – koeficijent obrta zaliha

U slučaju potencijalnog preuzimanja cenu je potrebno korigovati za vrednost kontrole i vrednost sinergije.

Izvori:

www.businessweek.com

www.mojedionice.com

www.zse.hr

www.ljse.si

www.mercator.si