Макроекономија Економске анализе, Србија, окружење, и међународна економија
Pogrešno je posmatarati vezu između tržišnih racio brojeva i njihovih osnovnih findamenata kao linearnu. Ta veza je snažna, npr empirijska istraživanja pokazuju da 50-70% varijabilnosti u P/E raciu je objašnjena sa promenama u riziku i rastu ali to ne znači da preduzeće sa 100% većim rastom treba da ima i 100% veći P/E racio. Pravilna korekcija tržišnih množioca za fundamente pomaže da tržišni množioci budu korisno sredstvo za ocenu potcenjenosti ili precenjenosti hartija. U toj analizi je važno uzeti u obziri i istorijsku distribuciju i množioca i fundamenata.
Tabela 1: P/E i P/S sa fundamentima
| Ime preduzeća | P/E | rast EPS | racio zaduženosti | P/S | EBITDA marža |
| OMV AG | 8.7 | -2.24% | 53.30% | 0.3 | 13.24% |
| LUKOIL 0AO | 4.3 | 38.51% | 26.90% | 0.4 | 15.44% |
| GAZPROM 0AO | 3.8 | 28.68% | 26.90% | 1.1 | 40.94% |
| ENI SPA | 10.0 | -0.42% | 58.00% | 0.6 | 23.34% |
| STATOIL ASA | 7.7 | 75.97% | 63.60% | 0.8 | 36.61% |
| SLOVNAFT | 24.5 | -327.28% | 36.40% | 0.2 | 3.76% |
| MOL | 8.9 | 119.72% | 54.80% | 0.3 | 12.45% |
| INA | 14.7 | -754.00% | 54.90% | 1.2 | 19.42% |
| OMV PETROM SA | 5.9 | 159.28% | 42.10% | 1.1 | 49.00% |
| PETROL | 9.5 | 30.58% | 68.20% | 0.1 | 3.50% |
| ROSNEFT OIL | 5.8 | 37.46% | 37.40% | 0.9 | 27.60% |
| PKN ORLEN | 7.7 | 7.19% | 54.20% | 0.2 | 6.35% |
| GRUPA LOTOS SA | 4.7 | 23.87% | 61.60% | 0.1 | 5.44% |
| NESTE OIA OYJ | 8.5 | 138.01% | 64.10% | 0.2 | 4.93% |
| SURGUTNEFTEGAS | 4.7 | 79.52% | 6.60% | 1.4 | N/A |
| MEDIJANA | 7.7 | 30.58% | 54.20% | 0.4 | 14.34% |
Izvor: www.businessweek.com 30/09/2011 TTM
Napomena: Kao mera rizika se koristila računovodstvena mera rizika racio zaduženosti računat kao odnos ukupnih obaveza i aktive. Kao fundament za P/S racio je korištena EBITDA marža iz tehničkih razloga iako je odgovarajući fundament stopa neto dobitka.
Tabela 2: P/B i P/CF sa fundamentima
| Ime preduzeća | P/B | ROE | P/CF | Rast CFO |
| OMV AG | 0.8 | 11.75% | 9.1 | 27.46% |
| LUKOIL 0AO | 0.7 | 18.09% | 3.2 | 5.30% |
| GAZPROM 0AO | 0.7 | 18.67% | 3.2 | 13.63% |
| ENI SPA | 1.2 | 12.75% | 4.4 | 10.15% |
| STATOIL ASA | 1.9 | 26.60% | 4.3 | 15.98% |
| SLOVNAFT | 0.7 | 3.00% | 5.9 | 189.10% |
| MOL | 1.1 | 12.42% | 4.3 | 31.98% |
| INA | 2.6 | 18.58% | 7.5 | 1.900.00% |
| OMV PETROM SA | 0.9 | 17.38% | 5.9 | N/A |
| PETROL | 0.8 | 8.71% | 4.7 | -18.16% |
| ROSNEFT OIL | 1.1 | 21.71% | 4.3 | 8.83% |
| PKN ORLEN | 0.7 | 9.35% | 7.7 | -31.11% |
| GRUPA LOTOS SA | 0.5 | 10.76% | 4.6 | -70.06% |
| NESTE OIA OYJ | 1.0 | 12.01% | 4.2 | -27.96% |
| SURGUTNEFTEGAS | 0.8 | 17.63% | 4.7 | N/A |
| MEDIJANA | 0.8 | 12.75% | 4.6 | 9.49% |
Izvor: www.businessweek.com 30/09/2011 TTM
Tabela 3: P/E i P/S sa fundamentima
| Ime preduzeća | P/E | rast EPS | racio zaduženosti | P/S | EBITDA marža |
| NIS a.d Novi Sad | 2.60 | 750% | 38.18% | 0.58 | 18.69% |
Tabela 4: P/B i P/CF sa fundamentima
| Ime preduzeća | P/B | ROE | P/CF | Rast CFO |
| NIS a.d Novi Sad | 1.45 | 55.66% | 5.16 | 22.75 |
Izvor: www.belex.rs cene akcija na dan 08/02/2012
Napomena: rast EPS i CFO je računat za period 2010/ IX- 2011 IX
Racio brojevi su izracunati na TTM osnovi
Hm, volim da citam ove analize, nazalost cesto ne razumem sta odredjeni simboli znace. Na primer CF ili CFO, bilo bi lepo da nama amaterima , obicniom citaocima, date neki hint ili link ka tome sta odredjeni simboli i skracenice znace. Takodje ako moze par pitanja ako neko moze da mi pojasni: Price/Earnings o kojoj je ceni rec, o knjigovodstvenoj ili ceni trzisne kapitalizacije. ROE – dali return of equiti podrazumeva vrednost prema knjigovodstvenoj ili trzisnoj koja se fakticki svakodnevno menja na berzi ili ROE znaci nesto drugo?
Ukucas na Googlu -berzanski pokazatelji..
Htedoh da ti odgovorim ali pomislih da pitanje radja pitanje pa ko zna gde bi zavrsili…
CFO je neto novčani tok iz poslovnih aktivnosti
Price je cena na dan analize ynaci tržišna Earnings zbir zarade za poslednja četri kvartala tako Wall Street RACUNA ovaj pokayatelj mada se za PRICE mogu koristiti i proseci kao i procenjena vrednost isto kao i za zarade gde se pored toga vrse i prilagođavanja za tranzitorne pozicije npr Nis ima tranzitorne dobitke po osnovu poreskih kredita nastalih objektiviranjem skrivenih gubitaka nakon preuzimanja kao i ispunjavanjem ugov orenog investicionog programa. U slučaju korišćenja predviđene zarade npr Nis u sledećoj godini sigurno ocekuju negativne kursne razlike i po tom osnovu smanjenje dobitka i povećanje PE rACIA.iMA tu jos niz stvari koje su pre svega veyane ya specificnosti naseg trzista kapitala koje su opstepoynate pa se i ne isticu.
ROE JE prinos na ekviti vlasnički kapitala ynaci knjigovodstvena vrednost
Pojmovnik npr. http://www.google.com/finance pa ukucajte tiker npr KO MSFT MCD WMT F, KAO I investopedia ili jednostavno pretrazivanja zahtevane kategorije na google
Hvala na odgovorima , potzrazicu jos malo po netu.